日前，梦金园黄金珠宝集团股份有限公司（以下简称“梦金园”）披露港股上市聆讯原料集，中信证券（香港）有限公司为独家保荐人。这是继其于2023年9月28日递外失效后的再一次申请。
依照港股上市聆讯原料，梦金园的毛利率奇低，告诉期内2021年的毛利率最低，为3.2%，2023年也仅有5.3%。跟着高端品牌一向下重，主攻三线及以下都会的梦金园，正正在经受着高端品牌和水贝形式的“双面夹击”。
另外，公司高度依赖加盟形式，2023年梦金园的特许筹办收集渠道占收益93.7%。这一题目正在2021年梦金园初次打击A股IPO被否的记载中，就被发审委诘问，目前照旧存正在。
从A股转战港股，正在戏子海清持股、江疏影代言等光环下，梦金园能否趁着买金热胜利圆梦？
梦金园除外，又有众家黄金企业对准港交所。个中，老铺黄金已于旧年11月正在港交所披露招股书；1月30日，市集音问称，周六福旧年正在A股市集上市遇阻后，拟赴港IPO。
港股上市聆讯原料显示，梦金园建树于2000年，是一家黄金珠宝首饰原创品牌成立商，产物以高纯度黄金首饰为主，兼营钻宝玉石镶嵌、K金、铂金等饰品。
据弗若斯特沙利文数据，截至2022年尾，就黄金珠宝收益而言，梦金园正在中邦黄金珠宝市集的黄金珠宝品牌中排名第五且市集份额为3.8%。但举座来看，梦金园排名熟行业仍旧远弱于同行。排名前三的企业的市集份额则分歧达 13.3%、11.8% 及 11.3%。
遵照港股上市聆讯原料，2021年、2022年和2023年，梦金园分歧告竣营收168.71亿元、157.24亿元、202.09亿元。个中，来自省级代庖及加盟商的特许筹办收集的营收分歧为147.73亿元、148.36亿元、189.23亿元，营收占比分歧是87.6%、94.4%和93.7%。电商出卖的营收分歧为16.08亿元、3.64亿元、7.51亿元，营收占比分歧为9.5%、2.3%和3.7%。
截至港股上市聆讯原料签订日，创始人王忠善及其家族成员（妻子张秀芹、后代王邦鑫和王娜）以及3个员工持股平台协同持有89.39%的股份，组成公司控股股东。
除此除外，王忠善的兄嫂王义善、程文玉，侄子王卓、侄女王森霖、妹妹王奎霞、妹夫唐业富，旗下均有黄金相干公司，其主旨为黄金珠宝品牌“赛菲尔”，厉重筹办地为深圳水贝。但是，梦金园正在港股上市聆讯原料中体现：公司与“赛菲尔”品牌相干筹办主体不组成同行比赛。
值得一提的是，曾正在2013年至2020年间掌握梦金园品牌形势代言人的戏子海清（本名黄怡），也崭露正在股东名单中。
贝壳财经记者谨慎到，2013年-2020年，公司的形势代言人工戏子海清。或是看好梦金园的他日成长，海清正在尔后成为公司股东，截至港股上市聆讯原料披露，海清对梦金园的持股比例为1.53%。如今，戏子江疏影接替海清，成为梦金园的品牌代言人。
遵照港股上市聆讯原料，2021年-2023年，梦金园的毛利分歧约为5.36亿元 、7.59亿元及10.78亿元，毛利率分歧为3.2% 、4.8% 及5.3%。
然而，同正在港交所递外的老铺黄金2023年上半年的毛利率高达41.7%，周大福正在2023财年的毛利率为22.36%南宫28官方，周大生等品牌的毛利率也正在10%把握。
梦金园曾外明，这厉重受产物布局、出卖形式及品牌溢价等要素影响。黄金产物的毛利率低于镶嵌产物，加盟形式的毛利率低于自营和电商形式，于是产物布局和出卖形式导致公司毛利率较同行业可比公司低。
告诉期内，梦金园的净利率分歧仅为1.3%、1.1%及1.2%，也低于同行业其他品牌。梦金园正在港股上市聆讯原料中外明称，净利率较低厉重归因于其接受的特许筹办分销形式以及向省级代庖及加盟商出卖产物时维持的较低固定工费。
梦金园出卖收入超97%来自黄金珠宝以及其他黄金产物。拆分来看，2021年-2023年，梦金园黄金珠宝及其他黄金产物的毛利率分歧为2.2%、3.9%及4.6%；K金首饰、镶钻珠宝及其他产物的毛利率分歧为 23.7%、 28.1%及27.5%。
值得一提的是，2023年以后，金价不断攀升带头黄金消费热，黄金饰品代价水涨船高。但节节攀升的金价并未拉动梦金园净利率拉长。
梦金园正在港股上市聆讯原料中体现，“黄金产物收入的颠簸厉重因为黄金代价颠簸及出卖周期的光阴差，咱们平时或许将原质料代价颠簸变更给咱们的客户，但原质料代价崭露任何重动恐怕会对咱们的收益及现金流酿成影响。跟着金价上涨，公司恐怕会为此前入手的黄金支出涨价后更高的代价，直接影响净利润展现，导致净利率低重。”
港股上市聆讯原料显示，2023年，梦金园延期交货采购导致亏蚀金额达2.99亿元，是全数亏蚀项目中占比最大的片面。
原料显示，三线及以下都会黄金珠宝人均消费近年来火速拉长，2017年至2022年复合年均拉长率分歧为11%及11.5%，远高于一二线%。
平素以后，梦金园将三线及以下都会动作其厉重市集切入点。遵照港股上市聆讯原料，梦金园厉重采纳加盟门店形状扩张营业网，其九成收入来自于省级代庖及加盟商的特许筹办收集，而三线及以下都会加盟商的所得收益占比为41%；一线%；二线%。
但跟着近些年月部品牌一向下重，正在三线及以下都会大界限开店，叠加水贝形式（深圳水贝的黄金售卖格式，采用邦际金价+工费的形状直接面向消费者，让黄金首饰售价直接以批发代价结算）的振起，梦金园念守住下重市集并阻挠易。
贝壳财经记者谨慎到，市集占据率最高的黄金珠宝品牌周大福正在2018年开启新城镇策动，逐步怒放加盟商互助，主力加码下重市集。截至2023年9月，周大福正在内地具有门店数目7838家，个中三四线%。周大生也高度侧重加盟形式正在开采下重市集中的效率。截至2023年6月30日，周大生71.88%的加盟门店分散正在三、四线及以下都会。
据邦金证券数据，古板黄金加工费正在20-50元/克。而据梦金园的港股上市聆讯原料，其黄金加工费仅有20元/克，定正在区间下沿。而遵照公然原料，正在深圳水贝市集，零售的黄金首饰加工费平时是10-30元/克，批发渠道下则仅有几块钱。
品牌方面，梦金园并不如周大福、周大生；正在代价方面，跟着水贝形式的振起，梦金园被“双面夹击”。
动作中邦黄金珠宝市集前五大品牌中独一的非上市公司，梦金园的IPO之途堪称一波三折。
2020年9月30日，梦金园向深交所主板递交了招股仿单，保荐机构为中泰证券。2021年6月21日，梦金园更新招股仿单，10月底，上会被暂缓外决。同年11月25日，证监会官网显示，梦金园首发二次上会未获通过。
贝壳财经记者谨慎到，正在2021年梦金园初次打击A股IPO被否的记载中，发审委厉重向梦金园提出三方面题目，蕴涵主交易务收入厉重来自加盟形式；黄金饰品和K金饰品的以旧换新营业占当期相干产物主交易务收入比例较高；存货账面价钱金额较大、占总资产比例较高，存货周转率逐年低重等。
闭于前述被否事项，梦金园正在港股申报稿体现，公司董事以为，中邦证监会的主睹已不再合用此次港股IPO，公司已商议弗若斯特沙利文，以旧换新营业占比力高于黄金珠宝成立商及品牌中属集体地步；而库存单价分别厉重是因为A股申请提交的质料正在未充斥澄清情形下于解释上有分别。
遵照其最新港股上市聆讯原料，公司来自加盟出卖形式的创收仍旧占比很高。2023年梦金园的特许筹办收集渠道占收益93.7%。个中，向省级代庖出卖所得收益占32.9%，向加盟商及省级代庖出卖所得收益占60.8%。
存货方面，目前，梦金园存货金额仍旧展现拉长趋向。梦金园体现，公司平时会预订及支柱5吨把握黄金存货，约占公司总销量的八分之一，同时并未对加盟商、代庖施加库存变更压力。截至2024年2月29日，梦金园存货界限到达22.55亿元，环比2023年尾增加3.78%，到达公司史籍最高程度。港股上市聆讯原料外明称，厉重起因正在于黄金库存界限有所弥补，以及金价不断上涨。
他日计议显示，梦金园将不断参加黄金加工产能扩充、弥补营销参加、完备数字平台开发、提拔首饰产物名堂品种、参加更众新品和加工手艺研发。同时，一向加码以加盟为主的线家自营门店。